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國家銀行（NHNN）3月10日在回答民眾先前所請願時表示，對民眾要求調查銀行在提供企業發行公司債之保證及顧問服務時是否有違法的事，國家銀行已突擊調查11家的債券投資，並對違反公司債券投資規定的銀行開罰。國家銀行進一步表示，對已經被警告和有缺失的銀行，如遲遲不改善將被處以重罰。

據了解，根據現行規定，銀行不得購買企業為重組債務或增加流動資金規模而發行的債券。銀行也不得透過購買公司債券方式來注資該公司或購買該公司股份。 此外，銀行也不得向其子公司銷售公司債券…。

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政府在3月5日頒布第08/2023/ND-CP號法令（對153/2020/ND-CP相關法令增修），准許公司申請展延公司債到期日。

在此之前，政府是不准許企業對已發行的債劵展延到期日，而新修訂的法令則准許企業申請展延公司債到期日最多2年。如果債權人不願展延還款期限，企業必須與債權人進行談判以確保債權人的利益，如協商後仍未達預期結果，則企業須依據當初的發行方案履行對債券持有人的義務。

對於國內發行的債券，如發行企業未能在約定期限內支付利息與本金還款時，可與債券持有人協商，在債券持有人同意下得以其他資產支付，另企業必須公布訊息，且對用於支付的資產負法律責任。

據越南債券市場協會 (  Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam) 的數據，在2020和2021年2年內公司債券市場規模大幅增長，發行金額分別近462萬億和658萬億越盾。但在去年年中爆發幾家大型房產開發商因發行和不當使用資金而被捕後，債券市場突然停滯不前。2022年發行金額僅為255萬億越盾。 今（2023）年1月份，市場上也只有發行1批公司債，發行金額為1,100億越盾。

據VNDirect證券公司估計，今年第2和第3季公司債券到期清償總金額近273萬億越盾。

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據日經亞洲( Nikkei Asia )報導，越南南部海域的強風使其成為發展離岸風電的理想地點。由於越南承諾到2050年實現淨零排放，加上該國目前供電仍不足情況下，該報認為現在是在越南投資再生能源的最佳時機。

日本企業投資越南離岸風電

日本住友集團（ Sumitomo）在2022年9月公布發展越南離岸風電項目，到12月便進行海底電力電纜舖設考察。該集團表示，到2030年將開始運營一座總裝置容量500MW至1GW的離岸風電場。如果該計劃進展順利，集團計畫將與越南國內企業合作投資更多離岸風電項目。

除住友外，另一家日本再生能源發電公司Renova也已在越南設立研發中心，並在2022年4月與Petrovietnam簽署備忘錄，計畫在未來興建一座總裝置容量2GW發電廠及一座離岸風電場。

Renova全球業務主管Kei Saiki表示，Renova還參與了包括韓國和菲律賓在內等其他國家的再生能源發電項目，但公司在越南的員工人數最多，對公司來說越南是發展再生能源“最重要的地方之一”。

歐洲企業不缺席

歐洲企業中以全球最大離岸風電商丹麥Orsted集團最引人關注。Orsted從2020年開始在越南尋找投資機會，2021年與越南T&T集團（T&T Group）簽署建置發電廠備忘錄。T&T集團本身也在推廣再生能源，擁有太陽能和風力發電廠。

Orsted集團在2021年11月與海防市人委會 ( UBND TP Hải Phòng ) 會晤，洽談有關提議針對一項總投資金額高達119億至136億美元，總裝置容量3,900MW的離岸風力發電項目進行勘查及研究。

得天獨厚的風力發電環境

外國廠商相繼在越南投資風力發電的原因來自越南風速的優勢。根據世界銀行公佈的地圖，越南南部沿海地區風速超過10m/s。在東南亞中，有如此風速的地方只有越南和菲律賓，而馬來西亞和印尼的風速則較弱。越南Orsted經理Sebastian Hald Buhl因此表示，“越南是亞洲最理想的風力發電環境之一”。

日經亞洲認為，越南擁有約1億的人口，經濟正快速增長，吸引大量外資投資，但能源發展速度似乎追不上經濟增長需求，導致在不久的將來出現能源短缺的風險。

越南總理Phạm Minh Chính在2021年第26屆聯合國氣候變遷大會（COP26）上承諾越南到2050年實現淨零排放，從中長期來看，想達成此目標需要有新能源來替代目前佔全國發電總量50%的燃煤發電。因此，發展離岸風電便成為政府的政策。目前，風電佔全國總發電量5%左右，計劃到2050年提高到30%。

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FPT Retail（擁有3C產品專賣連鎖店FPT Shop、蘋果產品專賣店F.Studio、Long Chau連鎖藥妝店和Viet Han友宜公司）在今（2022）年11月底宣布，Long Chau連鎖藥妝店正式突破1000家店，成為第1家也是目前唯一一家門市覆蓋越南63個省市的連鎖藥妝店。而幾乎在同時間，被視為Long Chau直接競爭對手的An Khang連鎖藥妝店卻宣布展店暫停在529家門店。

Long Chau連鎖藥妝店扳回一城

Long Chau今年的展店計畫是開800家新店，目前已開第1,000家店，達成年度展店計畫125%。公司今年前6月營收達40,080億越盾，稅前淨利325億越盾， 稅前淨利率約0.8%，平均每天的收入接近220億越盾。

FPT Retail總經理Nguyen Bach Diep女士表示，Long Chau每家門市的收入能否達到盈虧平衡點將取決於門市規模-地段-租金等因素，變化非常大，有門市月營收5億越盾就達到盈虧平衡，但也有門市月營收須達10甚至100億才能達盈虧平衡。今年第3季，Long Chau門市月平均收入為11億越盾。

移動世界（Mobile World）執行長Đoan Van Hieu Em表示，截至今年第3季末，An Khang連鎖藥妝店共有529家門市在營運，目前因市場波動大而暫停展店，且500多家門市數量也足夠多來可獲得廠商最好的支持或為客戶舉辦促銷活動。因此，公司也沒必要非展店至800家門市。An Khang目前月平均營收為3.5-4億越盾，如月平均營收能提高至4.5-5億越盾左右，以目前毛利率22%，再加上控管得宜，5億越盾的營收就可以實現盈虧平衡甚至獲利。

移動世界稱霸手機和移動裝置產品零售市場

很多人認為FPT Retail之所以決心大力投資Long Chau連鎖藥妝店的部份原因是因為在手機和移動裝置產品零售上無法與對手移動世界競爭。儘管多年來FPT Retail旗下的FPT Shop 3C連鎖店一直穩坐越南移動裝置產品零售No.2的位置，但其市場佔有率又是另一回事。

反觀移動世界，其旗下的連鎖門市鼎盛時期多達1,300家（含綠色家電 – Dien May Xanh的門市），在越南手機和移動裝置產品零售市占高達50%。而FPT Shop連同許多其他大型零售連鎖店，加起來僅佔市場份額的30%左右，其餘20%屬於小型店家。

移動世界執行長Đoan Van Hieu Em表示，1家連鎖系統佔移動裝置零售市場份額50%實屬罕見，且在其他任何市場上都從未出現過，證明移動世界在目前移動裝置零售市場上佔絕對統治地位。

甚至在另1場競賽上 – 開設蘋果產品專賣店，FPT Retail儘管搶先一步但仍顯示出不如競爭對手。

FPT Retail早在 2012 年9月就率先在越南開設第1家蘋果產品專賣店F.Studio，並在2017年底的上市前業績發表會上表示，蘋果產品在越南市場非常有潛力，因此到2020年公司將會有100家F.Studio門市，可惜直至2021年10月份，FPT Retail經過9年後也只開設了15家F.Studio店。

根據最新消息，F.Studio到2022年底將增加至50家。FPT Retail今年前6月從728家FPT Shop門市的總營收達1,004,800億越盾，同比增長31%。

移動世界是在2021年10月，比FPT Retail整整晚了近10年才開設第1家蘋果產品專賣店TopZone，之後就積極展店，截至目前在全國35個省市已開了95家( 其中有2家Apple Premium Reseller門市 )。公司目標是開200家TopZone，營收10億美元，至少佔蘋果產品在越南市場銷售40%。

執行長Đoan Van Hieu Em透露 : “從2021年10月第1家TopZone營業開始，每家AAR( Apple Authorized Reseller )TopZone門市的月平均營收為60至80億越盾，而每家APR( Apple Premium Reseller ) TopZone門市的月平均營收則為100至150億越盾”。

移動世界今年前7月和前8月的手機和家電產品零售連鎖店的銷售額分別成長63%和118%。

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疫情後，越南今年的不動產併購市場又重新找回發展動力。據Cushman & Wakefield越南估計，截至今（2022）年9月月底已經正式公告的不動產併購交易案總金額逾15億美元，儘管金額較上年有所下降，但仍創下近5年來的最高交易額，交易主要集中在胡志明市、河內、平陽和同奈等重點省市的辦公大樓、工業不動產、住宅和酒店領域。

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根據越南債券市場協會（VBMA）的統計數據，今（2022）年11月份企業共發行5批私募債劵，總額19,347億越盾。其中，Masan集團（Tập Đoàn Masan）是發行債券最多的公司，發行金額17,000億越盾，另還有由越南投資發展銀行（BIDV）、Duc Trung投資公司（CTCP Đầu Tư Đức Trung）和City Auto公司（CTCP City Auto）3家公司所發行的其他4批債劵。

今年前11月，VinGroup集團共發行了2批國際債劵，發行總額6.25億美元。此外，公開發行的債劵共23批，發行金額共約10.6萬億美元（佔債劵發行總額的4%） ; 私募債劵的發行共420批，發行金額共約243萬億美元（佔債劵發行總額的96%）。公開以及私募債劵發行總額分別比去年同期下降60%和56%。

其中，債劵發行金額最高的是銀行業，總額逾156萬億越盾，佔總發行額的53.8%。排名第2是房產業，債劵發行總額近52萬億越盾，佔總發行額的20.4%。自年初至今，企業已回購近164萬億越盾，比去年同期增加32%。

據VBMA估計，明年將有近309萬億越盾公司債期滿。

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根據金融數據公司FiinGroup最近針對公司債券所做的報告顯示，銀行業購買公司債（不包括金融債劵） 的總金額並不大，約284萬億越盾，占其至2022年6月30日的總生利資產比率大約2.47%，故短期內對銀行業信貸品質造成的直接影響不至於太大。

然而， 在政府目前加強對公司債發行的監管下，企業發行公司債籌資將日益困難，加上投資者信心受到近期一連串公司債發行人被逮捕事件影響，流動性問題將會進一步加劇，債券違約事件也可能會對銀行信貸系統產生連鎖反應。

在國家銀行持續上調政策利率和市場利空消息過多情況下，因參考利率上漲和風險補償關係，在過去一段時間裡國債和公司債收益率雙雙出現下跌。

FiinGroup分析團隊預測，部分銀行的債券投資在下季度將繼續出現虧損。而對持有公司債規模不大’、債劵信用品質佳、占生利資產比率不高且有足夠撥備的銀行將不會造成什麼大問題。

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據財政部（Bộ Tài chính）最新公佈的數據顯示，今（2022）年前10月公司債發行總金額達328.9萬億盾，較去年同期下降25.2%，且有逐季遞減的趨勢。其中，第1季發行公司債總金額為134.8萬億越盾，第2季為122.4萬億越盾，第3季為65.9萬億越盾。而今年10月份發行債券總金額僅5.8萬億越盾。

所發行的公司債劵中，46.48%為有擔保公司債； 53.52%為無擔保公司債（主要是銀行發行的金融債券）。 其中，金融機構發行的公司債規模最大，占41.34%； 第2名是房地產企業，占28.87%； 營建公司發行的債劵占7.8%。

值得注意的是，在此期間到期前回購的債券總金額達152.5萬億越盾，比去年同期增長49.6%。此外，將有超過61萬億越盾公司債在今年剩下的兩個月到期清償。其中，下（12）個月就有近48萬億盾公司債到期清償。

財政部表示，經Tân Hoàng Minh和Vạn Thịnh Phát事件後，公司債券市場正面臨困難，新債發行量減少，投資者紛紛提前拋售，導致發行公司大量提前​​回購。此外，市場上對某些企業集團的各種負面傳言，加上房地產市場的困難更進一步影響投資者信心，使公司債券市場受到影響。另當銀行存款利率升高時，個人投資者傾向於將債券脫手轉為做定存。

在財政部今年7月底給政府的報告中顯示，今年到期清償的公司債總金額約144.5萬億越盾。2023和2024年到期清償的公司債總金額分別為271.4萬和329.5萬億越盾。換言之，今年加未來2年到期清償的公司債總額高達745.4萬億越盾。

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統計15家房地產上市公司至今（2022）年9月30日的數據顯示，庫存總值達到261萬億越盾（相當104億美元），環比增加近7.4%，同比增加超過28%。

其中，位居首位的是近年來投資大筆資金開發規模上千公頃大型旅遊度假城市（Aqua City、 NovaWorld Phan Thiet、NovaWorld Ho Tram…）的Novaland公司，公司庫存量也因此開始大幅飆升，庫存金額從2020年的868,700億越盾至2021年底增加到1,100,000億越盾，增加26.7%。 截至今年9月底止，Novaland的庫存金額超過1,296,480億越盾，比去年年底增加17.7%，且相當於總資產的50%。

房地產龍頭Vinhomes的庫存量比去年底增加近71%，比上季則增加30.4%，金額達556,680億越盾。其中包括Vinhomes Grand Park、Vinhomes Smart City、Vinhomes Ocean Park等建案的土地使用費、土地取得補償費、建設開發成本共527,190億越盾。

Nam Long公司的庫存量較上一季小幅增加，但比去年同期減少近8.8%。庫存主要來自未全部興建完成的建案，如Izumi、Southgate、Paragon Dai Phuoc、Vam Co Dong（Waterpoint）等建案。

FiinGroup公司董事長Nguyen Quang Thuan 先生表示，存貨周轉天數非常長，超過1,497天（跟中國房地產市場差不多），這對房地產公司來說是一大警訊 !

有專家認為，近期房地產公司庫存量增加的部分原因是因法規問題使一些建案無法開賣。 此外，目前房地產市場因資金短缺而出現放緩跡象，導致流動性迅速下降。

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菲律賓Jollibee集團在2005年成立Jollibee越南公司（Jollibee Việt Nam），負責運營在越南的Jollibee速食店，之後又跨足其他食品和飲料業：Phở 24、Highlands Coffee和Coffee Bean & Tea Leaf Vietnam。

集團在2005年進軍越南時計劃到2020年開300家Jollibee速食店，但實際上只開了150家店，只完成計劃的1半，店家數低於競爭對手肯德基和Lotteria。2021年Jollibee速食店虧損439億越盾。

另1成立近20年的品牌連鎖店Phở 24，至今還在努力獲利，當初目標是全國開1,000家店，但至今卻只有22家且大部分都在胡志明市，Phở 24去年虧損894億越盾。

Coffee Bean & Tea Leaf營運狀況更慘，在越南經營14年後目前在胡志明市只剩6家店。Coffee Bean & Tea Leaf的飲品價格比Highlands Coffee高出1.5-2倍且大部分開在大型購物中心，難跟價格便宜的“路邊”咖啡競爭。Coffee Bean & Tea Leaf在過去4年每年虧損260-290億越盾。

目前Jollibee集團在越南過去8年唯1賺錢的品牌是Highlands Coffee連鎖咖啡店，2017年營收10,000億越盾，2年後營收更成長至20,000億越盾。Highlands Coffee在去年因受疫情影響亦出現虧損。

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