越南財經新聞

根據財政部（Bộ Tài chính）的統計數據，今（2025）年前7個月，共40家企業發行私募公司債，總額達2,783,000億越盾，比去年同期增長30.9%。其中，各金融機構所發行的私募債劵總額佔73.3%，房地產企業所發行公司債佔17.7%，其他領域企業所發行公司債佔9%。

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根據對76家上市房地產企業的統計數據顯示，2024年有36家公司的營業活動現金流量為負值（2023年為40家企業）。其中，有9家公司的營業現金流量負上萬億越盾，包括：Vinhomes、Novaland、Khang Điền、Nam Tân Uyên、DIC Corp、TTC Land、Hoàng Quân、Sunshine Homes和Đất Xanh。

Vinhomes公司2024年總營收是行業中最高，達1,039,000億越盾，淨利潤超過315,00億越盾。利潤主要來自Vinhomes Ocean Park 3、Vinhomes Ocean Park 2、Vinhomes Ocean Park、Vinhomes Golden Avenue建案以及來自Vinhomes Royal Island建案的合作經營合約（BCC）的收入。

2024年Vinhomes公司的的應收帳款（合作經營合約的利潤分享、出資…）和應付帳款（合作經營合約應付款項、客戶購房訂金…）都約為上1年的2倍（應收帳款超過 923,000億越盾，應付帳款超過 568,000億越盾），進而導致公司的營業現金流量為負超過 214,000億越盾。

2024年，Novaland集團股份公司除營業活動虧損超過5,000億越盾外，公司還需支付建案合作經營合約款項、接受保證金、接受財務支持等，總金額超過125,000億越盾以及接近17,000億越盾的借款利息。因此，儘管公司的營業現金流相比2023年已有所改善，現金流仍然為負接近59,400億越盾。

Khang Dien房地產公司2024年營收和利潤上均實現增長（第4季增長為2023年同期好幾倍）。其中，公司營收達32,790億越盾（完成年度營收計劃84%），淨利達8,100億越盾（超越泥度利潤計劃2%），分別比2023年增長57%和13%。

然而，由於公司2024年的應收帳款及存貨都大幅增加，造成公司營業活動現金流量為史上最低水準，達負42,520億越盾。

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副總理Tran Hong Ha於今（2024）年07月13日簽署第639/QĐ-TTg號決定，批准Vingroup集團股份公司旗下子公司Vinhomes工業園區投資股份公司（Công ty cổ phần đầu tư khu công nghiệp Vinhomes）在河靜省Ky Anh社Vung Anh經濟區的Vinhomes Vung Anh工業園區基礎設施興建和營運投資案。

Vinhomes Vung Anh工業區土地使用規模近965公頃（位於Vung Ang經濟區的CN4和CN5地塊中心），整個投資案總投資金額超過132,000億越盾。其中，公司出資20,000億越盾，預計2030年第4季末前興建完成，營運時間為70年。

除了投資即將興建的工業園區，Vingroup之前在河靜省還投資了許多其他大型項目。包括在2021年底興建位於Vung Anh佔地近13公頃的VinES電動車電池工廠，該工廠也已經從去年年中開始為VF6車型提供首批電池。此外，該集團同時計畫在Vung Ang經濟區投資海港、物流（資本400,000億越盾）和Ky Ninh度假村。

Vung Ang經濟區成立於2006年，面積超過22,000公頃，目前共有151個投資項目，其中國內投資的項目共94個，註冊資本總額為598,020億越盾，外資投資項目共57個，註冊資本總額為135億美元，為創造近2萬個工作。

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根據財政部（Bộ Tài chính）6月份的統計資料，今（2024）年上半年，有40家企業發行私募公司債，總額共達1,102,000億越盾，是去年同期的2.6倍。其中，各金融機構所發行的債劵總額為696,000億越​​盾，佔63.2%，而各房地產企業所發行公司債佔28.6%，金額共達315,000億越盾。

從投資者結構來看，在一級市場購買所發行的公司債以機構投資人為主，佔發行量94.8%，其中金融機構和證券公司分別佔53.5%和21 .9%。剩下為個人投資者購買約5.2%。

另財政部報告同時顯示，所發行的私募公司債平均年利率為7.41%，平均期限為3.78年。此外，所發行的私募公司債中有14.5%屬有擔保公司債。

儘管如此，發行公司無法對債券持有人履行其財務義務的情況經常發生。根據財政部的資料，今年上半年，公司債券回購規模約598,000億越盾，比去年同期下降39%。

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據財政部（Bộ Tài chính）的統計數據顯示，今（2024）年到期清償的公司債總額約為3,101,310億越盾，其中房地產業到期清償的公司債總金額占35%。

另根據新韓證券越南（Shinhan Securities Vietnam）近期的分析報告統計，債券餘額超過10,000億越盾的上市房地產公司共有8家。其中，Novaland一家的公司債餘額就超過200,000億越盾，且今年到期清償的共94,020億越盾。

今年對Novaland可說是充滿挑戰的一年，面對龐大的債務，但公司的現金和現金等價物截至2023年底止僅有34,120億越盾。據了解，Novaland在銀行還有存款超過400,000億越盾，但這筆錢目前由放款給公司的銀行在管理。債務部分，到2023年底，Novaland的未償債務總額高達1,958,740億越盾。其中，貸款超過577,050億越盾，而債券餘額為386,260億越盾。

此外，今年要清償上萬億越盾到期債券的房地產公司還包括Vinhomes 、Hai Phat和Nam Long等多家企業。

越南金融數據公司FiinGroup在最新報告中指出，房地產企業今年將面臨清償到期債劵的巨大壓力，因清償總額高達1,548,000億越盾。 其中，本金為1,222,000億越盾，利息支出預估為326,000億越盾。

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今（2021）年第3季有33家企業要支付的借款利息超過1,000億越盾。借款利息負擔最大的是Vingroup集團（Tập đoàn Vingroup），要支付的利息近27,000億越盾，第2名是Masan集團（Tập đoàn Masan），要繳的利息接近12,000億越盾，第3及第4名分別是Hoa Phat集團（Tập đoàn Hòa Phát）和Vinhomes，全都是大型企業。其中，Hoa Phat集團在上1季的營收是市場最高 ，而Vinhomes則是獲淨利最多。Vingroup和Masan集團也進榜市場上營收前10名。

Vinhomes的利息費用儘管高居全市場第4名，但由於獲利大增關係，其「利息保障倍數」（稅前息前利潤 (EBIT) ÷ 利息費用）仍然是這33家企業中最高的。「利息保障倍數」第2高的是Hoa Phat集團，為17.3倍。

Hoa Phat集團今年第3季稅前淨利創新高，同比成長157%，達109,790億越盾，也是該公司首次單季獲利逾100,000億越盾。集團的利息費用也持續增加，並在今年第3季達到6,750億越盾高峰，但由於營運表現佳，過去2季的「利息占營收比」都控制在2%以下。

下表示上述33家企業的「利息保障倍數」供讀者參考。

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